恆指期貨未平倉合約總數vs淨數

如果你有接觸期貨交易，但沒有了解到期貨未平倉合約總數和淨數的定義和重要性，便要花點時間細閱以下文字了。

以下文字從不同網站搬運過來，包括筆者其中一個Trading Blog，如侵犯了版權，請聯絡我們。

快速目錄

什麼是未平倉合約總數／淨數

何謂未平倉合約總數／淨數﹖

大戶於期指市場（和期權市場）內的部署和舉動，很多時候都能為現貨市場的後市帶來啟示。除了價位、成交量和時間外，未平倉合約數量的變化亦為一項重要的參考指標。未平倉數據啟示後市走向期指市場內進行的是零和遊戲，勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等。每一張好倉的交易對手必然曾沽空了一張合約，每個月份合約的未平倉合約數目顯示好友持倉過市的總數量，亦同時顯示淡友持倉過市的總數量。未平倉合約數量愈高，好淡雙方的爭持會愈激烈，市況的波動程度亦會愈大。大戶累積大量好倉／淡倉的目的，必然是於高位／低位平倉。故若配合價位和未平倉合約數量的相互變化來分析，不難洞悉先機，提高對後市走向預測的準繩度。

未平倉數據啟示後市走向

期指市場內進行的是零和遊戲，勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等。每一張好倉的交易對手必然曾沽空了一張合約，每個月份合約的未平倉合約數目顯示好友持倉過市的總數量，亦同時顯示淡友持倉過市的總數量。未平倉合約數量愈高，好淡雙方的爭持會愈激烈，市況的波動程度亦會愈大。大戶累積大量好倉／淡倉的目的，必然是於高位／低位平倉。故若配合價位和未平倉合約數量的相互變化來分析，不難洞悉先機，提高對後市走向預測的準繩度

總數與淨數的分別

假設市場內只有兩個經紀（A和B），經紀A只有一個客戶C，經紀B只有一個客戶D，以下例子可讓大家更容易分辨未平倉合約總數與淨數。經紀的買賣盤可以是代客執行的，亦可以是自己炒賣的。若經紀A代客戶C買入100張期指，對手經紀B代客戶D沽空100張期指，雙方於收市前都不平倉，未平倉合約總數與淨數均會是100張（不是200張）。若翌日經紀A自己看淡後市，沽空了300張期指，對手經紀B卻看好後市，接了他的300張沽盤，未平倉合約總數會變成400張，淨數則變成200張。
以市場內所有參與者計算，持好倉者（客戶C和經紀B）合共有400張合約未平，持淡倉者（客戶D和經紀A）亦合共有400張合約未平，故總數為400張。但以期交所個別會員的淨持倉數量計算，經紀A有200張淡倉未平，經紀B則有200張好倉未平，故淨數為200張。若第三日經紀A平掉50張淡倉，但同時代客戶C平掉50張好倉（以直接交易形式上板），他的淨持倉狀態仍會是200張淡倉（250張淡倉減50張好倉），故淨數仍為200張，但總數則會變為 350張。

source: http://www.bennyleung.com.hk

間中大家會從不同媒體聽到有關”未平倉合約”這個名詞的消息, 個人認為未平倉合約對分析升跌動力有很大幫助, 所以再三在這裡重提

如果想分析未平倉合約, 一定要分開未平倉合約總數(簡稱總數), 與未平倉合約淨數(簡稱淨數)來分析.

“總數” 增加, 即是市場上的人開新合約數目增加, 新合約可以買升, 也可以買跌, 只會預示市場波幅增加, 對預測後市升跌方向啟示不大.

順帶一提, 開新倉與平倉離場會為市場增加動力(譬如開新好倉會增加上升動力, 開新淡倉會增加下跌動力, 平淡倉增加上升動力, 平好倉增加下跌動力), 所以市場波幅增加.

由於股市走勢往往靠大戶推動, 但從”總數”之中就未能分辨出新倉是由散戶開立還是由大戶開立, 所以對啟示後市升跌效用不大.

“淨數” 是以所有結算系統參與者 (如證券行, 銀行) 內不同結算戶口的淨期指倉數計算. 若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時(不論是好倉淡倉),“淨數”就會明顯增加, 相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則“淨數”會明顯減少.

如升市“淨數”增加, 啟示大戶在開好倉 , 上升動力增加.

如升市“淨數”減少, 啟示好友大戶在平倉止賺或是淡友大戶平倉止蝕,

如升市“淨數”持續減少, 代表上升動力減弱.

跌市時, 情況則相反.

總括而言, “總數”啟示後市波幅大小, “淨數”啟示後市升跌動力及大戶取向.

單一日的“淨數”未必能準確判斷後市去向, 如配合其他指標, 可增加測市準繩度. 而在期指結算日前後的未平倉合約升跌會受期指轉倉活動影響, 因此不能作準.
坊間大部份人所講的”未平倉合約數“其實只是“總數”, 以“淨數“分析後市升跌動力的人少之又少. 大家最想知道的後市方向, 其實要靠 “淨數“來推斷, 所以 “淨數“比 “總數”重要

source: http://hei-market.com